七匹狼：收入降幅收窄 “投资 实业“稳步践行

时间：2015-04-27 来源：研究报告 点击量：3810

收入下滑幅度收窄。

2015Q1实现营业收入6.38亿元,同比下降2.33%;归属 上市公司 股东的净利润6790万元,同比下降39.3%。扣非净利润3288万元,同比下降56.68%,EPS0.09元;较2014Q1收入下降31.3%、净利润下降39.9%,收入降幅有所收窄。公司预计1-6月份净利润变动幅度为(-40%)-(-10%)。

新增针纺业务致毛利率下降,费用控制良好。毛利率下降主要由于公司去年下半年新增针纺业务(我们预计针纺毛利率约为30%左右),拉低整体毛利率下降5.3pct 至41.9%。但公司费用控制较好,在收入下滑背景下,销售/管理/财务费用率仍然分别下降0.7pct/-0.9pct/0.3pct 至13.2%/8.9%/-1.5%,三项费用率合计保持平稳。由于一季度为春夏货品发货期,公司存货较年初下降6.2%至6.97亿,应收账款较年初增加2.7%至3.03亿

重振品牌形象与影响力打造时尚产业集团,“投资 实业”稳步践行。公司于今年2月上映的热门影片《狼图腾》中植入“七匹狼”形象,同时在乐视超级手机发布会,公司也布臵了“狼文化”T 恤新品展区展示品牌文化和产品。与此同时,公司通过成立 消费 产业基金进行时尚消费领域投资,结合重焕“七匹狼”品牌实力和号召力的战略,打造时尚产业集团,并且出资3.15亿元参与发起设立的前海再 保险 公司目前正在积极开展筹建申请和发起设立的前期工作。目前公司现金充沛,未来不排除通过投资、并购的方式进入新领域,提升公司整体估值。

投资建议：公司面对服装行业不振的环境,积极发扬品牌价值和营销,助阵未来业绩增长;同时积极转型时尚产业集团,成立消费产业基金,发起设立再保险公司,探索多领域投资机会。我们认为公司在多元化、新兴领域的布局值得期待。略调整预测2015-2017年EPS 为0.39/0.44/0.53元,建议重点关注!

风险提示：1)对外投资进度风险；2)服装业务持续低迷。