信达国际：建先行减持酷派集团

时间：2015-03-25 来源：腾讯财经 点击量：5255

基本面：集团2014 年度业绩远逊预期，期内收入较市场预期低16.5%，每股盈利11.94 港仙，较市场预期低29%；集团2014 年整体毛利率降至12.1%，按年下跌0.8 个百分点，低于市场预期的13.0%，主要是由于2014 年下半年4G智能手机市场竞争加剧及国内电信运营商减少对智能手机补贴的影响所致。虽然集团过去两年发展无线应用服务收入，但此业务仅占去年全年收入1.4%，短期内不足以成为集团新增长动力。

催化剂：随着内地及新兴市场4G商用，市场对4G手机的需求将大增，惟集团现时近94%收入来自内地，市场亦预期团今年毛利率有所回升，但面对着电信营运商减少手机补贴及电商竞争剧烈，其毛利率料进一步受压，料市场将会下调对集团的毛利率预测。另外，集团亦未有就今年手机出货量定出目标，于其收入及盈利预见度进一步降低下，或引发市场新一轮降级潮，成为股价下挫的催化剂。

估值：市场预期集团2014-2016年度每股盈利年复合增长22%，现价相当于2015年预测市盈率9.0倍，较同业TCL通讯(02618)同期7.4倍估值折高近18%，惟酷派地区收入及产品结构过于集中，我们为集团估值并不吸引。

技术走势：股价近日频受制250 天线及保历加信道顶部，加上14 日RSI 已由高位回落，利淡股价，建议先行减持。